Мультипликатор EV/EBITDA. Как его считать и использовать

Что такое Enterprise Value ()? Значение Enterprise Value, или для краткости, является мерой общей стоимости компании, часто используемой как более полная альтернатива капитализации на фондовом рынке.

Самый простой способ оценки акционерной компании — её рыночная капитализация, то есть стоимость акций, умноженная на их количество. Такая оценка дает необъективное представление о стоимости бизнеса по нескольким причинам:

  • в стоимости акций заложена спекулятивная составляющая. Как только инвесторы со спекулятивным капиталом видят рост акций, они тут же подпитывают его своими деньгами. Компания оказывается переоцененной, то есть её рыночная капитализация не соответствует реальной рыночной стоимости. Часто можно наблюдать рост акций перед выплатой дивидендов с откатом после выплаты;
  • капитализация не отражает внутренней ситуации. Компания может быть прибыльной, но долговая нагрузка будет нивелировать положительные результаты работы.

Для более точной оценки стоимости компании используется финансовый показатель Enterprise Value.

Мультипликатор EV/EBITDA. Как его считать и использовать

Читая отчеты аналитиков, вы не раз встречались с такой аббревиатурой как EV/EBITDA. Но что она значит?

Здесь речь идет о фундаментальном анализе, точнее о сравнительной оценке. Оценку эту принято считать «быстрой», она способна дать мгновенную, хотя и менее точную по сравнению со сложными моделями дисконтирования денежных потоков (DCF) картину действительности: показать насколько акция недооценена/переоценена по сравнению с конкурентами.
Мультипликатор EV/EBITDA, который представляет собой отношение стоимости компании (Enterprise Value, EV) к полученной ею прибыли до вычета процентов, налога на прибыль и амортизации активов EBITDA (Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization).

Для чего он нужен?

Коэффициент EV/EBITDA относится к группе доходных мультипликаторов и показывает, за какой период времени неизрасходованная на амортизацию и уплату процентов и налогов прибыль компании окупит стоимость приобретения компании. Он дает возможность не только сравнить компанию с другими предприятиями из отрасли и понять недооценку, а еще полезен для нахождения терминальной стоимости компании в модели DCF.

Его часто сравнивают с мультипликатором P/E, однако в отличие от него EV/EBITDA позволяет сопоставлять предприятия с различной долговой и налоговой нагрузкой, то есть абстрагироваться от структуры капитала и особенностей налогообложения. Кроме того, EV/EBITDA особенно полезен при оценке капиталоемких предприятий, где амортизация составляет значительную статью.

Расчет

Показатели EV и EBITDA вы не сможете найти напрямую в отчетности компании, поэтому расчет мультипликатора более трудоемок, нежели чем для более распространенных рыночных мультипликаторов P/E, P/S или P/B. Иногда менеджмент рассчитывает отдельно значение EBITDA и использует его для наглядности финансового положения компании, публикуя в презентациях и пресс-релизах.

Существует два основных метода расчета показателя EBITDA: «Сверху вниз» и «Снизу-вверх». В данной статье мы не будем подробно останавливаться на этом показателе. Все самое основное, что стоит про него знать, представлено в материале: Показатель EBITDA. Что это такое и как его считать

Теперь обратимся к стоимости предприятия (Enterprise Value, EV). Это по сути, сумма рыночной стоимости капитала (рыночная капитализация) и рыночной стоимости долга компании, за вычетом любых денежных средств и их эквивалентов (вычитаем, так как при покупке компании приобретается и ее долг, которую можно погасить за счет имеющихся у нее денежных средств). В долге учитывается именно финансовый долг: долгосрочная задолженность, финансовый лизинг, и долг, подлежащий выплате в течение года.

Рыночная капитализация компании рассчитывается путем умножения цены акций на количество акций, находящихся в обращении.

Пример

Проведем расчет на примере компании Лукойл. Для начала рассчитаем EBITDA за 2019 г. Для этого мы воспользуемся методом «Сверху вниз», то есть к операционной прибыли за период прибавим износ и амортизацию.

Получилось, что EBITDA = 506,516+325,054 = 831,57 млрд руб. Теперь нам нужно найти стоимость компании. Для начала рассчитаем чистый долг, то есть общий долг за вычетом денежных средств и эквивалентов.

Чистый долг = 56,297+485,982-339,209 = 203,07 млрд руб. Рыночная капитализация компании на 30.08.18 составляла 3 999,35 млрд руб. Таким образом EV = 203,07 + 3 999,35 = 4202,42 млрд руб.

В итоге мультипликатор EV/EBITDA Лукойла равен 5,05. То есть для того чтобы окупить стоимость компании, понадобится почти 5 прибылей до уплаты налогов, процентов и амортизации. Для сравнения приведем показатели мультипликатора для других российских нефтегазовых компаний.

Мы видим, что относительно среднего значения по отрасли, бумаги Лукойла недооценены. Обратим внимание на Новатэк. Он выглядит дорогим относительно других компаний. Тут стоит отметить, что в EV также закладывается отношение инвесторов, то есть ожидаемый потенциал роста компании и его финансовых показателей. Поэтому высокое значение мультипликатора EV/EBITDA вовсе не означает то, что Новатэк не привлекателен в долгосрочной перспективе. Для анализа инвестиционной привлекательности не стоит ограничиваться одним мультипликатором, а использовать комплекс показателей, в том числе учитывая темпы роста операционных показателей в будущем исходя из инвестпрограммы.

Стоит также отметить, что мультипликатор следует применять для сравнения компаний из одной отрасли, т.к. в зависимости от типа бизнеса компании и его специфики, показатели мультипликаторов могут заметно отличаться. Возьмем, к примеру, ритейлеров, а именно Магнит.

EV/EBITDA Лукойла ниже, чем у Магнита. Но это не значит, что акции нефтяной компании выглядят привлекательнее. Дело в том, что доля заемного капитала у ритейлеров выше, чем у представителей нефтегазового сектора, что находит отражение в EV. От этого разброс в коэффициентах.

Начать инвестировать

БКС Брокер

Что такое Enterprise Value

— это финансовый показатель, используемый при оценке стоимости компании в момент слияния (поглощения) или для формирования общей картины по отрасли/рынку. Этот показатель учитывает долговую нагрузку и неоперационные активы (денежные средства и инвестиции). Рассчитать Enterprise Value можно по формуле:

= P + Debt — Cash = P + Net Debt

P — это рыночная капитализация компании. Как рассчитать рыночную капитализацию компанию мы рассмотрели здесь. Debt — это долг компании. Cash — это деньги, и то что можно быстро перевести в деньги. Net Debt — чистый долг компании, Как рассчитать чистый долг компании мы рассмотрели здесь.

Производные мультипликаторы, которые рассчитываются на основе Enterprise Value (EV):

  • EV/EBITDA. Используется для проведения сравнительного анализа оценки компаний одной отрасли. Более высокое значение мультипликатора характерно для быстро развивающихся отраслей. Также при оценке следует учитывать и страновой фактор — традиционные отрасли развитых стран могут показывать лучшие результаты, чем технологические отрасли развивающихся стран;
  • EV/Sales. Показатель, который рассчитывается путем деления стоимости компании на её годовую выручку. Показывает, насколько компания переоценена инвесторами. В некоторых случаях значение мультипликатора выше среднерыночного может оцениваться как ожидание инвесторов роста доходов компании;
  • EV/Net Income. Применяется для сравнения стоимости компании с её чистой прибылью.

При оценке компаний промышленных отраслей соотносят EV с выручкой и EBITDA. При оценке добывающих компаний анализируют отношение EV к запасам, объемам добычи и другим производственным показателям.

Пример EV: Следует ли вам играть на стек с комбо-дро?

Предположим, вы находитесь на BTN за фулл-ринг столом лимита $2/$4, имея в своем стеке $200. Лузовый игрок открывается с ранней позиции до $16, и вы коллируете с J♦ 9♦. Игроки на блайндах решают отправить свои карты в пас, оставляя вас с префлоп-агрессором в хедз-апе. Размер банка составляет $38.

Флоп – 5♦ T♦ 2♣. Оппонент ставит $30. Вы решаете сыграть колл, образовывая своим действием банк величиною в $98 и оставляя у себя в стеке $154.

Терн – 7♠. Оппонент ставит $50. Банк сейчас равен $148.

Колл в этой ситуации является разумным вариантом, но давайте взглянем на EV пуша.

Предположим, что вы осведомлены об игровых тенденциях оппонента и знаете, что он способен оказывать давление на маргинальные руки своих соперников. Учитывая это, вы полагаете, что соперник может сыграть фолд в 66% ситуаций, если вы поставите олл-ин. С другой стороны, если соперник решит заколлировать, вам придется закрыть свое дро, чтобы выиграть банк.

Давайте выясним, будет ли пуш +EV решением, исходя из предположения, что соперник будет коллировать вас с рукой типа T9s, против которой вы будете иметь 34,09% эквити.

Как вы можете видеть, существует три исхода после вашего пуша:

  • Оппонент фолдит, и вы выигрываете $148 (второй баррель оппонента в размере $50 и банк до его ставки – $98)
  • Оппонент коллирует, и вы не закрываете свое дро, теряя $154 (размер вашего пуша)
  • Оппонент коллирует, и вы закрываете свое дро, выигрывая $252 (банк в размере $98 и $154 соперника)

Рассчитать EV для первого исхода довольно просто:

  • Соперник фолдит: $148 * 0,66 = $97,68

Теперь давайте рассчитаем EV при колле соперника на основании вышеуказанных значений (помните: когда соперник коллирует, вы либо теряете $154, либо выигрываете $252):

  • Оппонент коллирует, и вы проигрываете: 0,6591 * -$154 = -$101,5014
  • Оппонент коллирует, и вы выигрываете: 0,3409 * $252 = $85,9068
  • Таким образом, ваше EV, когда соперник коллирует: -$16,5014

Поместим результаты наших расчетов в наше игровое дерево:

Теперь мы можем оценить линию пуша в данной ситуации:

  • Соперник коллирует: 0,33 * -$16,50 = -$5,45
  • Соперник фолдит: 0,66 * $148 = $97,68
  • EV пуша: (-$5,45 + $97,68) = $92,23

Ура! Пушить в этой ситуации действительно выгодно.

Но прежде чем пушить каждое флаш-дро, важно разобраться, почему агрессивная игра с дро часто является прибыльной.

Понятие компенсации экспозиции

Понятие компенсации экспозиции. Exposure Compensation
Большинство камер имеют функцию компенсации экспозиции. Что такое компенсация экспозиции, и как получать с её помощью хорошо проэкспонированные кадры? Этот урок поможет вам в этом разобраться.
Короткое описание:
Компенсация экспозиции – это функция камеры, которая позволяет вам регулировать экспозицию, измеренную экспонометром. Обычно, диапазон регулирования идет от +2 до-2 EV при шаге в 1/3.
Длинное описание:
Если вы посмотрите описание какой-нибудь камеры, вы увидите такую пометку:
Exposure Compensation +/- 2 EV in 1/3 EV steps
Это означает, что вы можете настроить экспозицию, измеренную экспонометром, задав камере повысить количество света (положительная компенсация экспозиции), или наоборот понизить (отрицательная компенсация экспозиции).Техника такова: вы оцениваете работу экспонометра, переключаетесь в ручной режим и вносите поправку до желаемого результата.В зависимости от того, как ваша камера работает с компенсацией экспозиции (и используемого режима съемки), она может изменять диафрагму, оставляя скорость срабатывания затвора одинаковой, либо изменять скорость затвора, оставляя константой диафрагму, или изменять оба показателя. Камера, которой я снимал для этого урока, сначала изменяет диафрагму, оставляя скорость срабатывания затвора одинаковой; затем, когда диафрагму больше изменить нельзя, меняет скорость затвора.Замеренная камерой экспозиция:Итак, вот что нам говорит экспонометр: скорость затвора 1/125, диафрагма F4.0.Компенсация экспозиции в +1 EV:Когда я задал компенсацию экспозиции в +1 EV, экспонометр открыл диафрагму на одну F-ступень, до F 2.8, оставив скорость затвора неизменной — 1/125 сек. В итоге я имею переэкспонированный кадр.Компенсация экспозиции в -1 EV:Теперь я задал компенсацию экспозиции в -1 EV, экспонометр закрыл диафрагму на одну F-ступень, до F 5.6, оставив скорость затвора неизменной — 1/125 сек. В итоге я имею недоэкспонированный кадр.
Exposure Bracketing (заключение в скобки)
Почему каждый раз надо настраивать недо или пере экспонирование?Потому что бывают ситуации, когда экспонометр вашей камеры может работать не лучшим образом.Например, вы снимаете сцену, где вокруг вашего объекта съемки очень много света (например, в на пляже солнечный день, или в снегу). В этом случае, используя средне-взвешенное измерение, ваша камера могла быть обманута обилием света и выставить меньшую диафрагму, или повысить скорость затвора (при учете, что ISO — константа), в итоге, главный объект получился недоэекпонирован. Выбрав положительную компенсацию экспозиции, увидите что главный объект правильно проэкспонирован, хотя окружение пересвечено.Другой пример, когда окружение слишком темное, и камера испытывая недостаток света, открывает диафрагму, либо понижает скорость затвора (при учете, что ISO — константа), тогда главный объект переэкспонирован. Задавая отрицательную экспозицию, мы получаем недоэекпонированный фон, правильно проэкспонированный главный объект. Это всего лишь два из множества случаев, когда может пригодиться отрицательная или положительная экспозиция. Фактически, много фотографов используют брекинг экспозиции, получая один кадр со взвешенной экспозицией полученный с использованием автоматики камеры, и один недоэкспонированный и один переэкспонированный.Многие камеры имеют Автобрекинг экспозиции (AEB), это когда камера делает три кадра по одному нажатию на спуск: один со взвешенной экспозицией, второй с отрицательной (обычно -1/3 EV, хотя некоторые камеры позволяют самому задать шаг), и третий с положительной (обычно +1/3 EV, хотя некоторые камеры позволяют самому задать шаг).
Положительная компенсация экспозиции
На этом примере камера использует понижение скорости затвора, оставляя диафрагму константой.

Как вычислить математическое ожидание?

Чтобы рассчитать EV этого пари для вас, мы должны попросту умножить вероятность каждого результата на ваш доход при реализации того или иного сценария, а затем сложить полученные значения:

  • Промах Стефа: 0,099 * $5 = $0,495
  • Успех Стефа: 0,901 * $5 = – $4,505
  • Промах + Успех: -$4,505 + $0,495 = -$4,01
  • EV пари для вас: -$4,01

Ваша интуиция вас не подвела. Если вы примете пари против Стефа и сыграете с ним сотни раз, то вы потеряете много денег – более $4 за каждый бросок.

Итак, вы отклоняете пари Стефа, и он хмурится.

Немного подумав, Стеф предлагает вам новые условия. Если он промахивается, вы получаете $100, если он попадает – вы отдаете ему $5. Какое решение вы должны принять?

Вновь вычислим EV этого пари для вас:

  • Промах Стефа: 0,099 * $100 = $9,90
  • Успех Стефа: 0,901 x -$5 = -$4,505
  • Промах + Успех: -$4,505 + $9,90 = +$5,395
  • EV = $5,395

Отлично! С учетом шансов, которые Стеф предложил нам, это пари является выгодным для нас в долгосрочной перспективе, поэтому мы с радостью его принимаем.

Затем Стеф подходит к линии, выполняет успешный штрафной бросок и выхватывает из вашей руки $5.

Возможно, вы думаете: “Что?! Ставка должна была быть +EV!”.

Ставка действительно была +EV, и вы должны сделать ее вновь, если такая возможность будет вам предоставлена. Но это не означает, что вы будете побеждать каждый раз! На самом деле, учитывая процент успешных бросков Стефа, вы должны ожидать проиграть в 90% ситуаций.

Важный урок здесь заключается в следующем: реализовать математическое ожидание можно лишь тогда, когда мы делаем ставку достаточно часто.

Что такое EV в покере?

Добро пожаловать на первый урок среднего уровня курса Академии Покера. Онлайн-обучение покеру продолжает свой путь по дорогам покера, и на данном уроке мы разберём такое важное покерное понятие, как EV. Играя в покер, вы уже должны были неоднократно принимать правильные решения. Но покер – игра случая, в которой события случаются, порой, вопреки их вероятности. Однако если вы будете принимать решения с положительным ожидаемым значением (+EV), то будете получать прибыль во время игры на дистанции.

Ответ на вопрос «Как научиться играть в покер» кроется в каждом уроке. Внимательно прочтите эту статью, она имеет важное значение.

Что же значит EV? Возьмем простой пример: вы бросаете монетку, и кто-нибудь предлагает $1 за каждого выпавшего орла или решку, но при этом не берет с вас денег, если вы неверно угадываете значение. Собственно говоря, это означает, что у вас положительное ожидаемое значение. При каждом броске шанс заработать $1 составляет 50/50, в таком случае говорят, что при каждом броске EV равно + $0.50.

Если вы ставите $0.50 на каждый бросок, то это уже игра на деньги. В половине случаев вы проиграете $0.50, а в другой выиграете $0.50 ($1 выигрыша, при ставке в $0.50).

Теперь, допустим, что вы получите $1, если угадаете, что выпадет, но каждый раз будете ставить $0.55 на каждом броске. Вам не следует делать такую ставку, так как у нее отрицательное ожидаемое значение (-EV). Вы будете проигрывать примерно $0.05 при каждом броске, и на дистанции будете в минусе.

Дистанция

Тут мы будем использовать ту же аналогию с монетками. Например, при 10 бросках монеты орел выпал все 10 раз. Вы знаете, что при каждом броске шансы около 50%, но из-за малого количества бросков наши результаты разняться со статистикой. Однако, если вы подбросите монетку 100 или 1000 раз, то увидите, что результаты будут примерно 50/50. Что же будет во время длительной дистанции? Если вы сделаете это действие бесконечное число раз, то ваши деньги будут увеличиваться или уменьшаться. Из-за случайного распределения карт есть только малая вероятность того, что карты помогут вам выиграть. В любой ситуации хорошие карты могут быть побиты, не смотря на хорошую вероятность выигрыша. В безлимитном Холдеме АА являются фаворитом на префлопе в 80% случаев. Это значит, что в 20% комбинация противника будет лучше и он победит. Но при постоянной игре комбинация АА имеет большие возможности.

Не думайте только о результате

Вы не можете контролировать результат каждой игры. Цель покера не в том, чтобы выигрывать все раздачи, а в том, чтобы принимать правильные решения, у которых прибыльное ожидаемое значение. Иногда удача улыбается вам, а иногда нет, но если принимать решения только +EV, то вы получите прибыль при игре на дистанции. Очень важно не поддаваться панике при переездах. Всегда помните, что в любой игре вы можете ошибиться, и надо играть очень осторожно. Стоит упомянуть одну очень популярную фразу – «Дистанция всё вернет». Но только если вы играете в плюс, для чего обязательно нужно пройти всю школу игры в покер.

Как увеличить ваше EV?

EV показывает не только проигрыши и выигрыши, но и значение максимизации прибыли. Оно дает понять, стоит ли увеличить количество игр, в которых вы лидируете, и уменьшить количество тех, в которых вы являетесь аутсайдером. Также это позволяет рассчитать процент риска при блефе, и насколько может быть прибыльна для вас дистанция.

Пример игры, как получить максимальное EV:

  • Турнир по безлимитному Холдему;
  • Блайнды: 25/50;
  • У вас и у вашего оппонента по 3000 фишек.

ПРЕФЛОП. Следующий пример показывает нам, как увеличение EV помогает против игрока с возможной дро-комбинацией. Вы уже знаете, что этот игрок любит играть картами одной масти и любит рисковать, пытаясь собрать свой флэш. Перед флопом ваш оппонент со средней позиции лимпит (играет call), а вы уровняли с . Малый блайнд сыграл колл, а большой блайнд сыграл чек в покере.

ФЛОП. На флопе все решили сыграть чек, как показано на рисунке 1:

Рисунок 1

Замечательно, у вас сет! Но подождите, вдруг у вашего противника флэш дро? Стоит ли бояться вероятности того, что ему улыбнется удача, и напугать его большой ставкой? Конечно, нет. Это ошибка. Многие игроки видят потенциально хорошие комбинации и ставят очень много или идут «all-in», чтобы защитить свои карты. Защита – неправильная идея, так как она не увеличит ваше ожидаемое значение. Если вы попробуете выкинуть его из игры большой ставкой, то можете не добрать денег на дистанции.

Значит ли это, что вы должны делать только небольшие ставки или вообще играть чек/колл? Нет, это не так. Это значит, что вы должны сделать ловушку для тех, кто готов уравнять вашу ставку. Тому, кто будет ждать флэша, нужна вероятность 4 к 1. В нашем случае банк составляет 200. Если вы ставите 50, чтобы скрыть силу своей руки, банк будет 250, и это будет выгодный колл для оппонента и даст ему вероятность 5 к 1 (250/50 = 5/1). Для него правильным решением будет сыграть колл, что даст вам –EV, потому что шансы оппонента будут лучше, чем 5 к 1.

Итак, какая же величина ставки будет лучшей? Все зависит от вашего оппонента. Если вы знаете, что он любит гнаться за дро-комбинациями, вам стоит ставить сумму, примерно равную банку. Если же вы знаете, что он уравняет только адекватную ставку, то ставьте так, чтобы он получил шансы 3 к 1. Это заставит его сделать неверный шаг. В этом случае присутствуют и другие факторы, связанные с возможными шансами, но об этом мы поговорим на другом уроке. В данном случае, мы знаем, что, как минимум, один из трех оппонентов любит ждать карты при дро-комбинациях, но вы не уверены в его картах. Можно поставить около 100. Это дополнит банк до 300 и даст ему шансы 3 к 1 при уравнивании вашей ставки. Игрок со средней позиции, любящий ждать нужную карту, уравнивает.

ТЕРН. На стол легла десятка пик и ваш оппонент сыграл чек:

Рисунок 2

Какую стоит сделать ставку на терне, чтобы увеличить EV? Вы можете быть уверены, что у противника нет короля, иначе он вел бы себя на флопе по-другому. У него может быть стрит-дро. При наличии карт типа 45 или 34, самой лучшей комбинацией для вашего соперника будет Аx (туз с любой другой картой) и коннекторы типа или . Если же у него , то он собрал хорошую дро-комбинацию, которую нежелательно сбрасывать. Но мы не знаем этого наверняка и делаем ставку, которая делает наше EV максимальным. Размер банка теперь 400, а у оппонента 2850 фишек. Основываясь на особенностях игры вашего противника, лучше всего сделалать ставку приблизительно равную банку, пусть это будет 350. Ваш оппонент уравнивает.

РИВЕР. На ривере пришел король червей. Если противник ждал флэша, то он как раз его получил, но это так же дает нам фулл-хаус. Размер банка 1100, противник ставит 600:

Рисунок 3

Эта ставка дает нам понять, что у него действительно флэш. Также может быть и король, но тогда бы он вел себя иначе на предыдущих улицах. В любом случае, мы в превосходном положении. Главный вопрос – как получить максимум из этой раздачи? После ставки в 600 фишек банк будет 1700. Многие начинающие игроки будут увеличивать по минимуму, так как боятся, что их противник сбросит карты. Но это просто трата денег. Игроки, которые часто гонятся за картами, никогда не станут сбрасывать, если есть вероятность получить хорошую комбинацию. Они очень эмоциональны и уже потратили большое количество своих фишек, чтобы дойти до последней улицы. В банке уже 1700. Если мы увеличим, минимум, до 1200, то будет казаться, что у нас действительно хорошие карты. Лучшим решением будет задуматься на пару секунд, а затем идти «all-in». Наши карты выглядят солидно, как-будто у нас есть король, так что здесь оппонент, скорее всего, уровняет. Наш противник поддерживает и показывает , а мы получаем огромный банк.

В следующем уроке мы поговорим о ставках и остановимся на ставках агрессивного стиля.

Ставка Стефа Карри

Предположим, вы пробираетесь на тренировку баскетбольной команды “Голден Стэйт Уорриорз”, прерывая своим появлением штрафной бросок Стефа Карри. Как ни странно, Стеф не вызывает службу безопасности, а предлагает вам ставку в $5 на следующий бросок.

Вы сомневаетесь, ведь Стеф Карри является мастером штрафных бросков. Но Стеф становится нетерпеливым: “Да брось! Это всего лишь пять баксов!”.

Должны ли вы принять его ставку?

Ваше первое желание, вероятно, отклонить его ставку, и вы были бы правы, сделав это. При равных инвестициях – ваших $5 и $5 Стефа – эта ставка имеет явно отрицательное математическое ожидание (-EV).

Давайте взглянем, почему так происходит:

Как видно из изображения выше, в вашем споре со Стефом возможны два исхода:

  • Стеф выполняет удачный штрафной бросок, и вы теряете $5, что произойдет в 90,1% ситуаций*
  • Стеф промахивается, и вы выигрываете $5, что случится в 9,9% случаев.

*Процент удачных штрафных бросков Стефа.

Глядя на эти два исхода и их вероятности, вы, вероятно, интуитивно можете заявить, что это пари будет являться проигрышным для вас. Но сколько именно денег вы будете терять в долгосрочной перспективе, если примете пари Стефа?

Имидж оппонента

Важно отметить, насколько значительным является наше предположение о том, что у оппонента нет хорошей руки – соперник имеет агрессивный имидж и часто поливает во многих банках, поэтому вы уверены, что он способен совершить ставку с маргинальной или слабой рукой, которая будет фолдить на пуш.

До тех пор, пока ваш нотс является верным, ваш пуш будет являться прибыльным. Но что, если вы ошибаетесь? Что если оппонент был бы очень тайтовым игроком? В этом случае EV вашего пуша становится намного ниже, так как вероятность того, что вы получите колл, повышается.

Например, предположим, что соперник – тайтовый игрок, который будет ставить на терне лишь с сильными руками. В этом случае шанс на получение от оппонента фолда уменьшается почти что до нуля, а это значит, что для победы вам нужно будет закрыть свое дро. Против такого оппонента колл на терне будет намного лучше, чем пуш.

Другими словами, в рассматриваемой ситуации пуш не всегда будет лучшей опцией. Пуш будет большим +EV лишь против определенных оппонентов, которые будут достаточно часто фолдить против вашего пуша. Таким образом, вы всегда должны учитывать спектр своего оппонента, чтобы определить, когда пушить, а когда – фолдить (или коллировать).

Рейтинг
( 1 оценка, среднее 4 из 5 )
Понравилась статья? Поделиться с друзьями:
Добавить комментарий